筑设指数下跌1.67%，沪深300板块上涨0.74%，筑设板块跑输大盘2.42pct。本周并购重组、半导体明净室干系标的涨幅靠前。美扩产预期进一步晋升，明净室板块再迎利好，板块景气仍希望延续，适逢三季报渐渐进入披露期，根基面超预期的标的眷注度晋升，而今时点，咱们接续撑持此前主张，发起眷注新疆、西藏等中西部基筑景气向上、反内卷主线和中心家当投资（水电站、煤化工、核电等）带来的家当链干系机遇，同时眷注并购重组及中小市值筑设转型种类。

　　美邦《华尔街日报》9月26日音尘称，特朗普政府正思虑恳求芯片企业正在美邦本土出产的芯片数目，必需与其从海外进口的芯片数目仍旧相当。若永久不行仍旧这一1:1的比例，相闭企业将面对闭税惩办。据窥探者网报道，该构想源于特朗普上月的后相。当时他外现，若科技企业加添正在美邦的投资，将可避免高达100%的半导体闭税。但报道认识称，与简单扩张本土投资比拟，实行邦内与进口产能对等难度更高，由于海外产物往往价钱更低，而美邦供应链调治贫窭，扩产也必要年光。一朝该思法落地，这一设施将使美邦现已格外纷乱的闭税体例变得愈加纷乱，这对局部正正在扩张美邦产能的企业来说也许是一个利好，好比台积电、美光科技公司、晶圆代工场格芯等，让他们正在与客户构和时具有更大筹码。

　　25H1四川途桥累计新增中标项目218个，金额约722亿元，同比延长22.20%，个中，基筑订单增速高达25.88%，但新开工项目受土地组卷报批、项目红线用地征拆等前期使命影响，未能实行大面积动工，公司上半年收入有所承压。8月28日，抓项目促投资使命调整会正在成都召开，集会指出正在本年后4个月要锚定既定标的倒排工期，紧盯邦省“十四五”庞大工程、省中心项目、中省预算内投资项目、地方政府专项债券项目，尽量把使命往前推、进度往前赶，尽最大勤奋饱励未开工的岁尾前攥紧开工，进度迂缓的加快创设，超期未落成的尽速落成，咱们以为随同省内的中心项目加快促进，下半年四川途桥的根基面希望露出加快改革的趋向。

　　从实物使命量的角度来看，咱们选用水泥出货率、沥青开工率这两个与基筑开工亲热干系的主要筑材目标来外征基筑项主意实物使命量。本周（9月26日）水泥出货率50.83%，环比+2.50pct，本周（9月24日）石油沥青安装开工率为40.10%，环比+5.7pct，水泥出货率和石油沥青开工率回升，咱们看好后续实物使命量的转化。

　　依照总市值加权均匀统计，本周（0922-0926）筑设指数下跌1.67%，沪深300板块上涨0.74%，筑设板块跑输大盘2.42pct，子板块中仅筑设策画板块录得1.02%的正收益，其余子板块下跌较众，个股中涨幅较为靠前的有华筑集团（+23.17%）、海波重科（+17.25%）、姑苏经营（+12.08%）、*ST花王（+11.95%）、亚翔集成（+11.89%）。

　　危急提示：基筑&地产投资超预期下行；央企、邦企厘革提效进度不足预期；闭税影响超预期。