本周CS修筑上涨1.54%，沪深300上涨1.67%，修筑跑输大盘0.12%。中小市值转型的干系标的涨幅居前，古板基筑央企仍显示偏弱。古板基筑层面，25年1-3月专项债稠密发行，基筑投资延续发力，且水泥、沥青等筑材高频数据进一步验证景气上行。顺周期方面，Q1较众煤化工项目进入前期稠密开工阶段，跟着招投标做事的深刻促进，提倡一直合怀干系企业的订单及功绩弹性，重心引荐硫磺接纳范畴拿单上风凸显的三维化学。新兴交易板块，提倡一直合怀与算力、IDC等干系的投资机缘，以及个人中小市值修筑公司的转型时机，要旨层面提倡一直合怀西南水电及邦际工程干系种类。

　　1）从投资数据来看：25年1-3月狭义基筑、广义基筑投资同比离别+5.8%、+11.5%，3月单月同比离别+5.9%、+12.6%（增速环比+0.3、+2.6pct），细分项中，古板交通运输类投资强度延长仍较为有限，而水电燃热、水利投资连结高延长态势，1-3月同比增速离别为+26.0%、+36.8%，3月单月同比离别+26.4%、+35.3%（增速环比+1、-3.8pct）。

　　2）从资金层面来看：25Q1一直迎来专项债发行岑岭，助力基筑投资滚动连结。25Q1累计新增专项债9602亿元，同比弥补3261亿元，已发行范围占25年4.4万亿地方政府专项债额度的21.8%。

　　3）从实物做事量来看：本周（4月18日）水泥出货率48.7%，环比+0.43pct，本周（4月16日）石油沥青装备开工率28.7%，环比+1.1pct，或响应基筑实物做事量转化节律正正在逐渐加快。

　　4）煤化工方面：2025年以还寰宇煤化工项目加快促进，咱们统计2-3月有众个大型煤化工项目接踵正式开工，对应项目总投资范围高出1400亿元，提倡合怀后续煤化工订单的发包景况。

　　25年以还固定资产投资分裂连续加快，1-3月投资增速高出20%的省市要紧搜罗西藏（+27.7%）、北京（+24.0%）、新疆（+20.7%）、内蒙古（+20.0%）；增速高出10%的要紧有宁夏（+16.7%）、黑龙江（+15.2%）、吉林（+13.8%）。中西部和东北区域的个人省份客岁前期受到债务身分范围，固投景心胸偏弱，但本年1-3月露出大幅改观趋向，经济大省增速则相对安定。咱们以为中西部区域数据大幅改观，一方面带来了干系区域的潜正在投资机缘，另一方面，或也预示着地方政府对固投和基扶植场的转好，咱们一直对终年基筑连结乐观，后续墟市对高景气区域的固投干系标的合怀度希望提拔。合怀西北、西南、东北区域干系修筑筑材企业的功绩及估值弹性：西藏区域合怀西藏天途、高争民爆；北京合怀城筑打算；内蒙古合怀蒙草生态（中小市值拉拢笼盖）；新疆合怀新疆交筑、北新途桥、青松筑化；甘肃合怀甘筹商，东北区域合怀龙筑股份。

　　本周（0414-0418）修筑指数上涨1.54%，沪深300板块上涨1.67%，各细分子板块均有上涨，涨幅相对较好的要紧是修筑打算和房筑修筑，离别为+3.79%、+3.39%，较修筑指数离别获得2.25%、1.85%正收益。本周涨幅居前的标的有：广咨邦际（+37.8%）、大千生态（+27.0%）、中铝邦际（+22.0%）、新都市（+20.1%）、ST柯利达（+18.2%）。

　　危险提示：基筑&地产投资超预期下行；央企、邦企蜕变提效进度不足预期；原油及煤炭价值大幅动摇的危险。